【报告导读】
1.电商、广告业务稳增长，AI赋能效果显著。
2.可灵收入高增长，AI战略深化。
3.首次派发年度股息，展现长期发展信心。
核心观点
事件公司发布2025年第四季度及全年业绩：2025全年公司实现营业收入1427.76亿元，同比增长12.5%；经调整净利润为206.47亿元，同比增长16.5%。其中，2025Q4公司实现营业收入395.68亿元，同比增长11.8%；经调整净利润为54.63亿元，同比增长16.2%。
电商、广告业务稳增长，AI赋能效果显著Q4广告业务收入236亿元，同比增长15%。AI对广告业务渗透加速，注入新的增长动能：以短剧漫剧、小游戏为代表的内容消费行业以及AI应用行业需求旺盛，贡献重要的增长份额，同时公司持续升级UAX全自动投放解决方案，提高投放效率。Q4快手电商GMV达人民币5218亿元，同比增长13%。泛货架电商和短视频等全域经营生态持续保持稳健发展态势，OneRec、OneSearch等大模型技术在电商场景的应用为公司贡献增量收益。
可灵收入高增长，AI战略深化Q4可灵收入3.4亿元，增速显著，其中12月单月收入达20亿美元。公司于12月和2月发布可灵O1和3.0系列模型，产品力持续保持在国内第一梯队水平。公司2026年将进一步加大AI方面投入，管理层预计年度资本开支将达260亿元，较2025年增加约110亿元。
首次派发年度股息，展现长期发展信心继Q2财报宣布首次派发特别股息约20亿港元后，本次公司宣布首次派发年度股息0.69港元/股，年度股息总额约30亿港元。公司2025年度累计派息约50亿港元，以3月26日收盘价计算，年度股息率约2.5%，显示公司充裕现金流与股东回报决心，亦表明公司对自身长期发展的信心。
风险提示
用户数量和使用时长增长不及预期的风险、直播内容审核趋严的风险、AI相关技术和产品迭代不及预期的风险等。
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【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨快手-W (1024.HK)：AI商业化变现加速，关注后续产品迭代
本文摘自：中国银河证券2026年3月27日发布的研究报告《【银河传媒互联网】2025Q4业绩点评_快手（1024.HK）_深化长期AI战略，首次派发年度股息》
分析师：岳铮、祁天睿
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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责任编辑：常福强